分類: 最新資訊 短信詞典 編輯 : 短信大全 發(fā)布 : 03-17

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作 者丨陳植編 輯丨周鵬峰圖 源丨圖蟲隨著彼此經(jīng)濟(jì)往來的日益緊密，越來越多中東大型資本加碼“投資中國”。近日，沙特阿拉伯國家石油公司（即“沙特阿美”）總裁兼首席執(zhí)行官阿敏·納瑟爾（Amin Nasser）表示，中國市場石油需求強(qiáng)勁且不斷增長，公司正尋找進(jìn)一步投資中國的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，去年沙特阿美的對(duì)外投資金額達(dá)到497億美元，其中面向中國產(chǎn)業(yè)的投資金額或已超過1000億元人民幣（折合約142億美元）。這僅僅是中東大型資本加碼投資中國的一個(gè)縮影。近年，阿布扎比投資局、科威特投資局、沙特公共投資基金等主權(quán)財(cái)富基金紛紛在中國地區(qū)設(shè)立辦公室，進(jìn)一步擴(kuò)大中國一二級(jí)市場投資版圖。在業(yè)內(nèi)人士看來，中東主權(quán)財(cái)富基金相繼“落戶”中國，一是持續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展所帶來的股權(quán)投資機(jī)會(huì)，二是可以更近距離全面了解擬投資企業(yè)的經(jīng)營狀況與業(yè)務(wù)前景，提升投資決策效率，也能與更多中國資本開展多元化合作，持續(xù)挖掘中國市場的投資機(jī)會(huì)。一位熟悉中東主權(quán)財(cái)富基金投資模式變化的律師告訴記者，近年眾多中東主權(quán)財(cái)富基金在華設(shè)立辦公室的另一個(gè)原因，是汲取了此前的某些股權(quán)投資教訓(xùn)。前些年，中東主權(quán)財(cái)富基金斥巨資投資一些國際知名創(chuàng)投基金，后者使用巨額中東資本投向創(chuàng)新商業(yè)模式的明星企業(yè)，但這些所謂的“明星”企業(yè)均因?yàn)槌掷m(xù)燒錢與業(yè)務(wù)模式不成熟“曇花一現(xiàn)”，令中東主權(quán)財(cái)富基金蒙受不小的損失。因此，現(xiàn)在更傾向設(shè)立辦公室，加碼企業(yè)直接投資降低投資風(fēng)險(xiǎn)。一位國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人直言，中東主權(quán)財(cái)富基金持續(xù)加碼中國投資，不但給中國眾多企業(yè)帶來新的資本，還有助于后者走出國門?！按饲埃覀兿蛑袞|主權(quán)財(cái)富基金旗下投資機(jī)構(gòu)推介一些中國科技企業(yè)股權(quán)投資資料，在溝通過程，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)相關(guān)科技企業(yè)能否在中東地區(qū)拓展業(yè)務(wù)頗感興趣，原因是中東國家也希望通過股權(quán)投資，吸引全球先進(jìn)科技與創(chuàng)新商業(yè)模式入駐本國，推動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。”他告訴記者。值得注意的是，隨著中東資本在中國的投資版圖日益擴(kuò)大，他們已不再局限于美元投資。去年底，中東地區(qū)另類資產(chǎn)管理公司Investcorp計(jì)劃發(fā)起一只規(guī)模在20億-40億元的人民幣股權(quán)投資基金，專注中國企業(yè)的收購?fù)顿Y機(jī)會(huì)。Investcorp 聯(lián)席首席執(zhí)行官Hazem Ben-Gacem當(dāng)時(shí)透露，企業(yè)計(jì)劃在未來數(shù)月內(nèi)向中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)S可，以便在2024年開始從中國機(jī)構(gòu)籌集資金。“隨著時(shí)間的推移，我們將不僅僅是中國的中東投資者，也希望能被看作中國的本土投資者?！盉en-Gacem指出。在多位PE業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著中東資本對(duì)中國市場的股權(quán)投資模式正發(fā)生新變化，一是開始輸出自己的股權(quán)投資策略與投資管理經(jīng)驗(yàn)，吸收中國資本共同投資獲利；二是投資方式從傳統(tǒng)的美元基金拓展到人民幣基金，將進(jìn)一步提升他們?cè)谥袊耐顿Y效率與范疇，規(guī)避某些國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)?！案匾氖牵S著人民幣在中東地區(qū)的使用普及度日益提升，一旦中東資本的人民幣基金業(yè)務(wù)取得良好成績，就能吸引更多中東機(jī)構(gòu)使用人民幣開展對(duì)華股權(quán)投資，有助于提升人民幣國際化進(jìn)程?！币晃凰侥蓟鸷暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為。 加碼對(duì)華項(xiàng)目直接投資受國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)等因素影響，近年部分歐美股權(quán)投資資本縮減對(duì)華投資，反而令中東主權(quán)財(cái)富基金成為加碼中國投資的美元基金“新主角”。過去數(shù)年，無論是阿布扎比投資局、科威特投資局、還是穆巴達(dá)拉投資公司與沙特公共投資基金，都紛紛加碼中國市場。在二級(jí)市場，據(jù)A股上市公司2023年半年報(bào)顯示，89家A股上市公司前十大流通股東出現(xiàn)主權(quán)財(cái)富基金的身影，其中不乏阿布扎比投資局、科威特投資局等中東主權(quán)財(cái)富基金。在一級(jí)市場，中東主權(quán)財(cái)富基金的投資范疇與投資力度更廣更大。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金之一，沙特阿拉伯公共投資基金在2017年-2021年期間對(duì)華股權(quán)投資總金額達(dá)到約122億美元，占其海外股權(quán)投資總額比重約20%。阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金——穆巴達(dá)拉投資公司在華股權(quán)投資金額也達(dá)到數(shù)十億美元，涵蓋70多個(gè)投資項(xiàng)目，涵蓋科技、消費(fèi)和醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)，投資對(duì)象包括快手、BOSS直聘、小鵬汽車等企業(yè)。值得注意的是，在穆巴達(dá)拉投資公司、沙特阿拉伯公共投資基金與阿布扎比投資局等中東主權(quán)財(cái)富基金在華設(shè)立辦公室后，他們?cè)谥袊捻?xiàng)目股權(quán)投資進(jìn)一步提速。數(shù)據(jù)顯示，去年，中東地區(qū)資本宣布逾13筆對(duì)中國企業(yè)的大型投資，達(dá)到1980年以來的最高值，這些大型投資包括沙特阿美以246億元人民幣收購熔盛石化10%股權(quán)，阿布扎比政府旗下投資機(jī)構(gòu)CYVN對(duì)蔚來汽車的7.385億美元股權(quán)投資等。前述律師向記者透露，這背后，是中東主權(quán)財(cái)富基金在中國的股權(quán)投資策略發(fā)生著新變化——以往，除個(gè)別特定重大項(xiàng)目會(huì)采取自主投資決策，其他主要依靠投行等中介機(jī)構(gòu)“推介”，尋找中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但此舉導(dǎo)致投資決策效率相對(duì)較低，且項(xiàng)目投資來源受到較大局限。如今，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與眾多新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，這些中東主權(quán)財(cái)富基金紛紛主動(dòng)“來到”中國，一面更大范疇地尋找中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，一面也能更近距離地全面考察擬投資企業(yè)的經(jīng)營狀況與未來發(fā)展空間，制定更個(gè)性化的項(xiàng)目投資策略。其中，越來越多中東主權(quán)財(cái)富基金開始與中國地方政府合作發(fā)起股權(quán)投資基金，以獲得更豐富的優(yōu)質(zhì)企業(yè)項(xiàng)目資源與投資渠道。此前，沙特公共投資基金與深圳市福田區(qū)合作，在境內(nèi)成立藍(lán)海太庫（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司，首支基金規(guī)模逾10億美元。多位PE業(yè)內(nèi)人士直言，盡管近年中東主權(quán)財(cái)富基金通過在華設(shè)立辦公室加碼項(xiàng)目直接投資，但他們的項(xiàng)目直投對(duì)象，主要是行業(yè)龍頭企業(yè)或具有未來廣闊發(fā)展空間的新興科技企業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，單筆股權(quán)投資金額都在數(shù)億美元，因此能納入他們投資范疇的中國企業(yè)依然數(shù)量有限?！八业氖?，中東主權(quán)財(cái)富基金一直在加碼對(duì)華初創(chuàng)型科技企業(yè)的股權(quán)投資，由于這類企業(yè)的單筆投資金額相對(duì)較低，他們更傾向以LP身份投資中國本地的創(chuàng)投基金或產(chǎn)業(yè)資本旗下投資機(jī)構(gòu)，由后者出面開展中小型科技企業(yè)股權(quán)投資，等這些企業(yè)通過早期孵化做大做強(qiáng)后，再由中東主權(quán)財(cái)富基金擇優(yōu)開展直接投資?！鄙鲜鰢鴥?nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人直言，中東主權(quán)財(cái)富基金正日益重視對(duì)中國企業(yè)的全生命周期股權(quán)投資，并通過長期投資獲取更可觀的投資回報(bào)。中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資“便利度”提升隨著中東主權(quán)財(cái)富基金陸續(xù)在華設(shè)立辦公室，越來越多中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也獲得“近距離”贏得他們出資的機(jī)會(huì)。多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士告訴記者，前些年他們需專程飛往中東地區(qū)“約見”中東主權(quán)財(cái)富基金旗下投資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人，說服后者出資投向他們新發(fā)起的股權(quán)投資基金產(chǎn)品，且募資征途未必一帆風(fēng)順。一是在中東舉行募資路演活動(dòng)，未必能請(qǐng)到中東主權(quán)財(cái)富基金相關(guān)負(fù)責(zé)人“面對(duì)面溝通”，二是即便有機(jī)會(huì)“面對(duì)面溝通”，也往往面臨“口說無憑”的尷尬，因?yàn)榻榻B的項(xiàng)目成功投資案例往往都停留在PPT?！案鼈X筋的是，個(gè)別中東主權(quán)財(cái)富基金旗下投資機(jī)構(gòu)答應(yīng)開展投前盡職調(diào)查，但委托的盡調(diào)機(jī)構(gòu)對(duì)中國市場與投資項(xiàng)目缺乏了解，我們不得不花費(fèi)大量精力時(shí)間與他們溝通解釋，但收效未必如意，無形間影響中東資本的出資興趣?！鼻笆鰢鴥?nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人直言。如今，隨著中東主權(quán)財(cái)富基金落戶中國，雙方盡調(diào)環(huán)節(jié)溝通效率不但得到有效提升，且對(duì)方時(shí)常實(shí)地考察投資企業(yè)的經(jīng)營狀況，以便給出更全面客觀的投前評(píng)估報(bào)告，效率更上一層樓。記者多方了解到，拿到中東主權(quán)財(cái)富基金的出資絕非易事。在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，不少中東主權(quán)財(cái)富基金設(shè)定多項(xiàng)出資門檻，一是部分中東主權(quán)財(cái)富基金的種子期投資款超過1億美元，因此要求中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需具備較大的資產(chǎn)管理規(guī)模；二是中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)除了能創(chuàng)造較高的投資業(yè)績，還需發(fā)布符合國際標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績報(bào)告，并證明其實(shí)際股權(quán)投資交易執(zhí)行狀況與投資策略相吻合；三是中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需具備管理國際資金的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)檫@有助于他們提供更規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，以便中東主權(quán)財(cái)富基金了解基金潛在投資風(fēng)險(xiǎn)與相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。此外，部分中東主權(quán)財(cái)富基金也汲取以往的LP出資教訓(xùn)，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資策略有著更嚴(yán)格的考核，比如不喜歡相對(duì)激進(jìn)的投資策略，即通過燒錢扶持投資企業(yè)迅速做大市場份額而贏得高估值；再如更青睞投資專注某些特定產(chǎn)業(yè)的中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫@些特定產(chǎn)業(yè)與中東國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展與科技產(chǎn)業(yè)迭代高度相關(guān)，能吸引這些特定產(chǎn)業(yè)中國企業(yè)前往中東地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，助力本國經(jīng)濟(jì)更好更快轉(zhuǎn)型?！拔覀冞€注意到，如今中東主權(quán)財(cái)富基金旗下投資機(jī)構(gòu)在投資中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)時(shí)，日益重視后者的ESG表現(xiàn)，他們認(rèn)為這是能否跟上國際股權(quán)投資新趨勢(shì)的重要評(píng)判依據(jù)?！边@位國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人直言。目前，部分中東主權(quán)財(cái)富基金對(duì)ESG投資的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，與中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的確有所差異，比如他們借鑒西方國家的ESG理念，更看重男女平等與種族平等，而中國本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的ESG評(píng)估更多借鑒中國實(shí)際國情，關(guān)注共同富裕、環(huán)境保護(hù)與碳中和等。因此，需要與對(duì)方不斷溝通，讓他們了解中國ESG的內(nèi)涵。目前溝通已取得不錯(cuò)效果，雙方達(dá)成一項(xiàng)共識(shí)，即資本不應(yīng)局限于“表揚(yáng)”優(yōu)秀的ESG企業(yè)，更要鼓勵(lì)不同國家企業(yè)在適合自身國情的ESG方面做得更好。試水人民幣投資在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著中東主權(quán)財(cái)富基金相繼在華設(shè)立辦公室加碼中國，他們的投資方式或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)變。以往，中東主權(quán)財(cái)富基金與中東大型資本一直使用美元基金開展中國境內(nèi)股權(quán)投資，但這需要被投資企業(yè)先設(shè)立相對(duì)復(fù)雜的紅籌架構(gòu)，且相關(guān)股權(quán)投資資金出入境與貨幣兌換需審核，導(dǎo)致投資決策與項(xiàng)目退出效率相對(duì)較低。如今，隨著合格境外有限合伙人（QFLP）外匯管理試點(diǎn)操作細(xì)則日益完善，他們也發(fā)現(xiàn)借道QFLP試點(diǎn)投資境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，能有效提升股權(quán)投資效率，且方便資金進(jìn)出與資金兌換。所謂QFLP ，是指境外機(jī)構(gòu)投資者在通過資格審批和外匯資金兌換出入境管理程序后,可以先將境外的外幣資金兌換為人民幣資金，以人民幣資金形式投向國內(nèi)股權(quán)投資基金或企業(yè)股權(quán)，一旦基金到期清算或企業(yè)A股上市（被并購），QFLP試點(diǎn)投資機(jī)構(gòu)可以將項(xiàng)目退出的人民幣資金再兌換成外幣，順利實(shí)現(xiàn)資金出境返回境外。一位熟悉QFLP流程的律師向記者透露，目前眾多地方政府面向海外投資機(jī)構(gòu)的QFLP資質(zhì)審核流程高度市場化。通常情況下，只要是全球大型PE機(jī)構(gòu)且具備成熟的投資策略與以往相對(duì)良好的投資業(yè)績，都有較高幾率獲得額度。因此，中東主權(quán)財(cái)富基金獲取QFLP資質(zhì)難度不大。在他看來，中東主權(quán)財(cái)富基金或?qū)FLP青睞有加，另一個(gè)原因是國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)令中國企業(yè)海外上市難度加大，因此他們更看重所投中國企業(yè)在A股上市實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出，并通過QFLP機(jī)制順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資本金利潤的貨幣兌換與資金出境返回。記者注意到，相比QFLP，個(gè)別中東PE機(jī)構(gòu)在人民幣形式對(duì)華股權(quán)投資方面“更進(jìn)一步”。比如Investcorp在去年底計(jì)劃發(fā)起一只規(guī)模在20億-40億元的人民幣股權(quán)投資基金，專注中國企業(yè)的并購?fù)顿Y。資料顯示，Investcorp已在中國開展多項(xiàng)企業(yè)收購。比如去年5月，Investcorp斥資約1億美元收購主營電動(dòng)汽車電源管理與電池充電基礎(chǔ)設(shè)施等應(yīng)用組件生產(chǎn)的山東嘉諾電子；此前，Investcorp與華潤資本合作發(fā)起亞洲食品增長基金，曾參與收購香港高端精品超市City Super Group的65%股權(quán)。前述國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人告訴記者，此前他們邀請(qǐng)部分中東資本出資投向他們的股權(quán)投資基金產(chǎn)品時(shí)，也曾討論過后者以人民幣形式出資的可行性與具體操作方式。目前中東資本對(duì)使用人民幣開展對(duì)華股權(quán)投資也頗感興趣，一度打算在香港將美元兌換成人民幣進(jìn)行投資，但由于相關(guān)操作需解決的政策批復(fù)流程較多，目前這項(xiàng)工作仍在論證階段。“但是，隨著相關(guān)部門積極完善人民幣跨境投資的操作機(jī)制，中東資本很可能有望以RQFLP方式投資境內(nèi)人民幣基金。”他認(rèn)為。記者獲悉，在去年8月國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化外商投資環(huán)境加大吸引外商投資力度的意見》，明確支持QFLP“以所募的境外人民幣直接開展境內(nèi)相關(guān)投資”后，部分地方政府已試水推進(jìn)RQFLP（RMB Qualified Foreign Limited Partnership）機(jī)制落地。所謂RQFLP，即人民幣合格境外有限合伙人，屬于QFLP制度的延伸，即QFLP基金獲準(zhǔn)將境外人民幣資金直接匯入境內(nèi)，開展相關(guān)股權(quán)投資。此舉在承接QFLP全部投資功能的同時(shí)，進(jìn)一步簡化資金結(jié)匯的前置審批、清算、減資、利潤分配等多個(gè)購付匯環(huán)節(jié)，降低了境內(nèi)股權(quán)投資項(xiàng)目的估值核算難度，幫助海外資本規(guī)避因匯率波動(dòng)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，以及緩解大額購付匯行為對(duì)人民幣匯率的沖擊等。多位PE業(yè)內(nèi)人士指出，隨著人民幣在中東地區(qū)的使用日益普及，未來中東資本以人民幣形式開展對(duì)華股權(quán)投資的積極性或進(jìn)一步提升。畢竟，眾多中東主權(quán)財(cái)富基金與中東資本一直在致力于資產(chǎn)多元化配置，通過人民幣形式提升中國資產(chǎn)配置比例，有助于他們進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)并獲取更穩(wěn)健可觀的投資回報(bào)同時(shí)，吸引更多中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)在中東地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，助力當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。尤其在阿聯(lián)酋、沙特等中東國家與中國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模持續(xù)增長的情況下，雙方以本幣擴(kuò)大雙向投資的趨勢(shì)正變得“水到渠成”。SFC本期編輯 鐘海玲 實(shí)習(xí)生 譚雅涵 21君薦讀

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