2023大資管之產(chǎn)品篇：銀...
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2023年A股市場沒有等來期待中的行情，反而在下半年節(jié)節(jié)走低，再次打響3000點保衛(wèi)戰(zhàn)。權(quán)益類資管產(chǎn)品在2023年的震蕩行情“煎熬”中迎來陣陣“寒意”，債券類資管產(chǎn)品則在債市走牛的行情中收獲越來越多的“粉絲”。從不同資管行業(yè)的表現(xiàn)來看，大部分產(chǎn)品平均回報為負，僅券商集合理財產(chǎn)品、銀行理財平均回報為正收益。2023年的市場行情中，追求低波穩(wěn)健、絕對收益標簽的銀行理財表現(xiàn)比公募基金要突出，再次凸顯了兩大資管子行業(yè)的不同定位和特性。2023年，超9成銀行理財實現(xiàn)正收益，近6成公募基金浮虧。從不同類型產(chǎn)品來看，權(quán)益類產(chǎn)品大多處于浮虧狀態(tài)，其中以券商集合理財、信托產(chǎn)品的權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)相對較佳。純債型產(chǎn)品2023年平均回報在2%-4%之間，其中以純債型保險資管產(chǎn)品平均回報最高，達3.69%，以純債型理財產(chǎn)品凈值波動最小，最大回撤平均值僅-0.14%。從波動性指標來看，在各類資管機構(gòu)中，以公募基金平均最大回撤幅度最大、銀行理財最大回撤最小。截至12月25日，公募基金最大回撤平均值為-12.89%，理財公司存續(xù)理財產(chǎn)品今年以來平均最大回撤僅-0.69%。信托產(chǎn)品整體回撤也相對較低，最大回撤平均值-3.19%。保險資管產(chǎn)品、券商集合理財居中，最大回撤平均值分別為-6.24%、-4.29%。銀行理財：超9成產(chǎn)品正收益 凈值波動趨小據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至12月25日，理財公司存續(xù)公募理財產(chǎn)品今年以來平均回報（累計凈值增長率口徑，下同）為2.73%，其中有93.8%的理財產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益。主要依賴固收類產(chǎn)品實現(xiàn)“穩(wěn)健”表現(xiàn)。其中純固收類理財產(chǎn)品今年以來平均回報3.31%，其中141只純固收產(chǎn)品今年以來回報超過5%，僅18只產(chǎn)品今年以來回報為負。固收+理財產(chǎn)品可能受股市或期權(quán)表現(xiàn)等影響整體收益率略低，實現(xiàn)2.77%的平均回報?；旌项惱碡敭a(chǎn)品和權(quán)益類理財產(chǎn)品則受股市震蕩下行影響更大。權(quán)益類理財產(chǎn)品虧損幅度最大，今年以來平均回報-12.14%，混合類理財產(chǎn)品勉強獲得平均正收益，今年以來平均回報0.63%。在所有類型資管機構(gòu)當中，銀行理財最大的特定是穩(wěn)定、波動小，在2023年這樣的市場行情下，這一特點的優(yōu)勢尤為凸顯。2022年末受債市大幅波動影響，銀行理財破凈率一度達到21.23%。今年隨著債市走牛，銀行理財破凈率大幅下降。截至12月25日，僅4.7%的理財產(chǎn)品破凈。理財產(chǎn)品凈值波動也越來越小，截至12月25日，純固收類理財產(chǎn)品2023年最大回撤的平均值為-0.14%，相比2022年最大回撤-1.42%回撤幅度明顯下降。回撤幅度也明顯小于其他類型資管產(chǎn)品。其他類型純債型資管產(chǎn)品最大回撤平均值較為接近，據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月25日，純債型公募基金、純債型券商集合理財產(chǎn)品、純債型保險資管產(chǎn)品2023年最大回撤平均值分別為-0.35%、-0.32%、-0.41%。銀行理財凈值波動下降背后是，現(xiàn)金及銀行存款配置比例大幅上升、權(quán)益類資產(chǎn)配置比例下降等，銀行理財在2023年大幅提高了現(xiàn)金及銀行存款的配置比例，wind數(shù)據(jù)顯示，2022年末，銀行理財配置現(xiàn)金及銀行存款比例為2.15%，2023年6月末配置比例達到23.46%，2023年9月末有所下降但依然配置比例不低，達17.38%。權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例則明顯下降，從2022年末的3%降至1.27%。公募基金：近6成產(chǎn)品浮虧截至12月25日，公募基金今年以來凈值增長率的平均值為-5.95%，近39.76%的公募基金實現(xiàn)正回報，近6成公募基金今年浮虧。若與業(yè)績比較基準相比較，則有一半的公募基金跑贏了業(yè)績比較基準?；貓笞罡叩墓蓟馂镼DII基金廣發(fā)全球精選人民幣，今年以來凈值增長率65.17%。股票型、混合型公募基金今年整體表現(xiàn)欠佳， 截至12月25日，股票型基金、混合型基金2023年平均回報分別為-11.18%、-11.19%。債券型公募基金受益?zhèn)行星榛貓笊锌桑?023年平均回報2.25%。其中純債型（含短期純債型、中長期純債型，下同）公募基金2023年平均回報達3%。從投資風(fēng)格來看，截至12月25日，小盤成長基金指數(shù)、小盤風(fēng)格基金指數(shù)、小盤平衡基金指數(shù)今年以來回報居前，大盤成長基金指數(shù)、成長基金指數(shù)、大盤風(fēng)格基金指數(shù)、中盤成長基金指數(shù)跌幅居前。細看具體基金，小盤成長基金指數(shù)表現(xiàn)不錯主要是由于以北交所股票為主要投向的基金表現(xiàn)不錯，大盤成長基金指數(shù)表現(xiàn)較差主要是由于低碳、新能源主題基金跌幅大等原因。券商資管表現(xiàn)“逆市”:權(quán)益類優(yōu)、債券類弱券商集合理財產(chǎn)品中2023年表現(xiàn)不錯的品種為股票型，但純債型產(chǎn)品表現(xiàn)較弱。截至12月25日，券商集合理財產(chǎn)品今年以來總回報的平均值為1.05%，其中股票型券商集合理財今年表現(xiàn)尚可，今年以來平均回報5.89%，為2023年表現(xiàn)最好的權(quán)益類資管品種?；旌闲腿碳侠碡斀衲暌詠砥骄貓?3.14%，純債型券商集合理財今年以來平均回報2.12%。據(jù)21世紀資管研究院分析，券商股票型集合理財產(chǎn)品表現(xiàn)不錯可能跟發(fā)行了不少參與IPO企業(yè)戰(zhàn)略配售的產(chǎn)品有關(guān)，有71只券商集合理財產(chǎn)品的名稱涉及“配售”，截至12月25日，這71只產(chǎn)品今年以來平均回報為12.24%，以股票型為主，也有少數(shù)混合型產(chǎn)品，或拉高了相應(yīng)類型券商集合理財產(chǎn)品的平均收益率。信托：暴雷產(chǎn)品兌付迎進展 權(quán)益標品表現(xiàn)尚可隨著房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)暴雷，曾為房地產(chǎn)輸血的信托行業(yè)2023年也“雷聲”不斷，再加上一些政信信托也時不時被爆出逾期，信托業(yè)存量風(fēng)險加速暴露，中融信托、萬向信托等多家信托公司出現(xiàn)兌付危機。與此同時，一些前幾年已經(jīng)“出險”的信托公司陸續(xù)開始打折兌付。四川信托兌付危機在爆發(fā)3年多后近期迎來了兌付方案，自然人投資者的兌付比例為四到八折。安信信托2023年5月開始啟動自然人打折兌付，兌付方案分為即期、遠期兩種付款方式，即期兌付比例在50%~80%，遠期兌付比例在75%~90%。新時代信托2022年出臺的兌付方案跟安信信托兌付比例差不多，在50%~80%。由于風(fēng)險頻發(fā)，2023年融資類信托持續(xù)成為被壓降的對象。據(jù)中信信托統(tǒng)計，截至2023年，非標債權(quán)融資類業(yè)務(wù)，以房地產(chǎn)和城投公司為代表的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模，相較2018年下降12%。2023年3月，信托業(yè)務(wù)三分類的頒布實施，進一步明確了信托公司定位。信托業(yè)加快轉(zhuǎn)型，由過去以傳統(tǒng)非標債權(quán)融資業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)管理+財富管理+服務(wù)信托”綜合發(fā)展。從信托投資類產(chǎn)品表現(xiàn)來看，權(quán)益類信托產(chǎn)品表現(xiàn)尚可，股票型信托產(chǎn)品2023年平均回報-1.28%，其中不少采取量化多頭、套利等策略。債券型信托產(chǎn)品今年以來平均回報2.46%，表現(xiàn)中規(guī)中矩。不過信托公司的貨幣類產(chǎn)品由于目前投資債券限制相對較少，尚具備一定的收益優(yōu)勢。貨幣類信托產(chǎn)品成為2023年受到投資者青睞的品種之一。據(jù)wind數(shù)據(jù)，12月29日有數(shù)據(jù)可查的145只貨幣類信托7日年化收益率平均值為3.06%，而其他類型資管產(chǎn)品的貨幣類產(chǎn)品的7日年化收益率大部分在3%以下，有的甚至低于2%。保險資管：純債型產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼保險資管產(chǎn)品2023年平均收益均小幅浮虧，據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至12月25日，保險資管產(chǎn)品今年以來平均回報為-1.74%。權(quán)益類保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)一般，權(quán)益類保險資管產(chǎn)品今年以來平均回報-11.4%，混合類保險資管產(chǎn)品虧損幅度相對較小，今年以來平均回報-6.66%。純債型保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)不錯，今年以來平均回報3.69%，為平均回報最高的純債型資管產(chǎn)品。在業(yè)務(wù)范圍方面，保險資管在2023年迎來新的進展，年內(nèi)5家保險資管機構(gòu)獲準試點開展ABS及REITs業(yè)務(wù)也成為廣受關(guān)注。2023年3月，深交所發(fā)布《深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認業(yè)務(wù)指引第4號——保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)要求（試行）》，拓展了資產(chǎn)證券化（ABS）及不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)主體，明確了保險資產(chǎn)管理公司開展ABS及REITs業(yè)務(wù)的申請條件、申請程序、自律監(jiān)管等關(guān)鍵事項。10月，國壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管作為首批保險資管機構(gòu)，獲準試點開展ABS及REITs業(yè)務(wù)。深交所在公告中表示，保險資產(chǎn)管理公司參與ABS及REITs業(yè)務(wù)，是保險資金與資本市場互相促進、協(xié)同發(fā)展的重要舉措。