科勒資本：人民幣PE二級(jí)...
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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙娜 報(bào)道作為全球增長最為迅速的另類資產(chǎn)類別之一，PE二級(jí)市場(chǎng)年度交易額連續(xù)兩年保持千億美元規(guī)模?！百I賣價(jià)差擴(kuò)大對(duì)交易量產(chǎn)生了負(fù)面影響。隨著價(jià)差收窄，私募二級(jí)市場(chǎng)的長期增長趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)?！苯谂e辦的媒體交流會(huì)上，科勒資本投資主管謝嘉茵總結(jié)PE二級(jí)市場(chǎng)的四大增長動(dòng)力，包括一級(jí)市場(chǎng)不斷發(fā)展、LP份額交易頻次增加、LP面臨流動(dòng)性挑戰(zhàn)與分母效應(yīng)影響、GP尋求延長優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持有周期以最大化資產(chǎn)價(jià)值?？评召Y本專注于私募二級(jí)市場(chǎng)，旗下基金投資超過1500只基金，分別由超過1200名GP管理，底層資產(chǎn)覆蓋超過9700家公司。該機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，全球PE二級(jí)市場(chǎng)年度交易規(guī)模在過去10年中增長四倍，從2013年的260億美元增長到2022年的1050億美元，并預(yù)計(jì)將在2030年達(dá)到約5000億美元。交流會(huì)上更多的話題圍繞中國資產(chǎn)和人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)展開。當(dāng)被問及北美LP出售亞洲及中國資產(chǎn)的情況，科勒資本投資主管William Yea回應(yīng)說：“LP出售資產(chǎn)包獲取流動(dòng)性很常見，但我們并未遇到LP將某一地區(qū)資產(chǎn)打包出售的情況?！备偹僦袊鳳E二級(jí)市場(chǎng)縱觀中國人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)，相對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)曾經(jīng)歷的迅猛發(fā)展，PE二級(jí)市場(chǎng)未得到足夠匹配的資本關(guān)注。但隨著全民PE時(shí)代成立的人民幣基金相繼進(jìn)入清盤期，人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)迎來比全球更為陡峭的增長曲線。這讓包括科勒資本在內(nèi)的外資S基金管理機(jī)構(gòu)看到中國市場(chǎng)和人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)領(lǐng)域的巨大投資機(jī)會(huì)?！爱?dāng)下人民幣私募股權(quán)市場(chǎng)在許多重要的層面上，都與20年前的全球私募股權(quán)市場(chǎng)十分相似?！敝x嘉茵接受采訪時(shí)再次明確對(duì)中國市場(chǎng)的看好。根據(jù)她提供的數(shù)據(jù)，2009-2022年間，人民幣私募基金市場(chǎng)年均復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)到27%，但二級(jí)市場(chǎng)募資額占一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模的比重僅為全球市場(chǎng)水平的1/25。這意味著，這仍是一個(gè)初步發(fā)展之中的市場(chǎng)。探路人民幣計(jì)價(jià)GP主導(dǎo)交易人民幣PE/VC基金市場(chǎng)存量資產(chǎn)規(guī)模巨大且多樣，為不同背景的專業(yè)私募二級(jí)投資機(jī)構(gòu)提供了充足的投資機(jī)會(huì)。本報(bào)此前曾有報(bào)道，科勒資本于2021年在北京注冊(cè)成立基金管理公司，并已設(shè)立目標(biāo)規(guī)模15億人民幣的“科勒資本私募二級(jí)市場(chǎng)第一期人民幣基金（“CCSRMB I”）”。今年4月18日，科勒資本宣布CCSRMB I第一筆交易落地。這筆與君聯(lián)資本合作完成的GP主導(dǎo)交易，總金額約為3.15億元人民幣。謝嘉茵告訴記者，前述交易證明了人民幣計(jì)價(jià)GP主導(dǎo)交易的可實(shí)踐性，團(tuán)隊(duì)目前已在中國市場(chǎng)同時(shí)展開LP份額轉(zhuǎn)讓和GP主導(dǎo)項(xiàng)目兩種交易類型的探索。尤其IPO收緊降低了PE/VC通過項(xiàng)目IPO實(shí)現(xiàn)退出的預(yù)期，很多頭部GP正在尋求更為多元化的基金退出可能，這都為中國人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展提供了更多交易機(jī)會(huì)。當(dāng)前的中國PE/VC市場(chǎng)上，引導(dǎo)基金和國資LP持有大量優(yōu)質(zhì)基金份額，但從PE二級(jí)市場(chǎng)的實(shí)際成交看，來自前述LP的交易占比仍相對(duì)較少。與市場(chǎng)化PE/VC基金管理人和投資者合作之外，外資背景的S基金管理機(jī)構(gòu)如何評(píng)估引導(dǎo)基金和國資LP退出帶來的交易機(jī)會(huì)？“美元PE二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展初期也以個(gè)人投資者為主。直到金融危機(jī)之后，才有更多金融機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，將S基金作為管理資產(chǎn)包的工具?！敝x嘉茵表示，隨著人民幣PE二級(jí)市場(chǎng)走向成熟，加之引導(dǎo)基金和國資LP在該領(lǐng)域創(chuàng)新實(shí)踐的推進(jìn)，“S交易將成為國資背景LP獲取流動(dòng)性和管理資產(chǎn)包的得力工具?！?